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金吾财讯 | 华泰证券表示，近期市场波动率放大，TMT板块对资金的虹吸效应进一步增强，市场结构的脆弱性有所抬升：1）5月25日TMT成交额占比高位上行至47%、刷新2026年新高；2）融资资金活跃度环比虽有回落，但上周电子单一行业净买入占比达100%以上，在赚钱效应集中在科创板块下，参与交易的投资者数量回落但仍有部分资金上杠杆意愿偏强；3）游资呈现类似特征，近1M买入额出现回落迹象但电子净流入占比超半成。此外，内外配置型资金出现一定回补迹象，与前期兑现意愿形成边际反差，该机构观测到主动偏股基金在5月初减仓TMT后于中旬重新小幅加仓、呈现回补特征，配置型外资净流入扩大，但主导力量仍来自被动资金；股票型ETF净赎回份额环比虽有所收窄但仍位于5月上涨以来的中枢位置，为资金面主要流出项。
